The Smoot-Hawley Tariff Act造势宣传，1930年中间话筒前的两位便是Smoot和Hawley议员理想很美好，现实很骨感。
美国以为降低海外产品竞争力就能稳定住国内经济，但它的主要贸易伙伴也不甘落后，意大利、西班牙和加拿大等国纷纷出台了应对措施，加入贸易保护行列。
而这些政策的后果是惨痛的，1929~1932年，全球GDP快速下滑，贸易下降61.5%，生产下降28.6%。
当时有1028名美国经济学家联合请愿，请求胡佛总统否决该项法案，产业界大佬如亨利·福特等人更是亲赴白宫劝阻，但仍然没能阻止胡佛总统批准这部愚蠢的关税法案。
它直接将全球经济拖入泥潭，奏响了世界大战的前奏，对全球格局的影响，远超超过了推动者当初的想象。
第二次波谷期间（1980年左右）：当时美日贸易逆差持续扩大，全球经济需求疲软，通胀高企，使得美国无法通过内部调整来度过危机，只能将目光转向日本。
在美日贸易摩擦过程中，日本被迫签署多项出口限制协议，从纺织、钢铁、汽车到机床、半导体等众多行业都受到出口限制。
为了规避限制，日企加大了对发达国家的投资，企图绕过出口限制协议。
广场协议后日元升值，经济下滑，日本开始过度依赖货币刺激，最终引发了日本资产泡沫。
泡沫破裂后，日本为了补充国内流动性，不得不抛售升值前购买的海外资产，造成大幅实际亏损，日本陷入了失去的三十年。
复盘这两次低谷很有意思，我们目前正处于的第三次经济增速低谷，你会发现有很多事情都跟前两次的故事相差无几。
比如根据Global Trade Alert的统计，过去几年“逆贸易自由化”的政策数量激增，如下图所示。
兴业宏观团队在《山雨欲来》中认为：2017年底，美国通过了税改法案，在经济下行之前提前预支了未来的财政扩张空间，然而财政政策接棒货币政策，仍然未能解决需求缺失的根本矛盾。
于是特朗普开始以邻为壑，在全球范围内重新“分饼”，开始实施贸易保护，企图将需求保留在本国之内。
历史不会简单的重复，但总是惊人的相似。
这句话虽然是老生常谈，却似乎总是对的：太阳底下的贸易争端，是一个不折不扣的老套故事。
百年未有之变局，既有重复的故事，也有未知的变量。
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04山雨欲来：全球倒车的两大逆转全球化开倒车，除了贸易额之外，还会影响两个核心的变量：通胀和利率。
这两个变量，将会对未来全球资产产生深远影响。